预计2015 年随着供给膨胀，上游原材料价格的上升，制造业整体的企业盈利状况应当呈现出底部企稳的状态。相对于估值扩张期已近完结的成长股板块，传统制造业估值向上修正的空间早已较小。

　　一些公司主动转型升级变革，需要大大地突破企业生命周期的无限大，通过对新领域的扩展或者通过对原先领域的深挖，新的提供茁壮溢价。因此，在当前的时间点上，传统的制造业也许有逆袭的机会。

　　从宏观主题政策驱动与微观行业市场需求愈演愈烈两方面融合，我们指出人工替代、进口替代、技术引进这三条主线能沦为今年市场主要的投资热点，在标的自由选择的方法上引荐政策大方向准确，细分行业龙头。　　我国制造业投资增长速度自2012年以来呈现出持续下降的趋势。

2014年前11月，制造业固定资产投资同比快速增长13.5%，沿袭了过去两年增长速度下降的整体趋势，创2005年以来的新高。制造业固定资产投资增长速度的下降，相当大程度上体现出有我国制造业生产能力扩展的上升，这与我国经济潜在增长速度上升趋势完全一致。如果没轻微的去生产能力，这在未来一段时间有可能很难转变；另一方面，从工业企业的盈利水平和收入水平来看，2013年以来工业企业收益增长速度整体上行趋势更为显著。

　　今年以来，工业企业的收益增长速度下降到9%左右，显著高于过去2年的水平。然而盈利增长速度相比于收益增长速度上升得更为较慢，这有可能与行业内主动膨胀生产能力有关。我们指出，2015年制造业依然不会大概率沿袭2014年的整体下滑情况。然而，随着产业中供给的膨胀，与上游原材料价格的上升，整体的制造业企业盈利状况应当呈现出底部企稳状态。

　　全球经济衰退与对外投资将出新的增量　　目前来看，全球经济衰退造就中国出口增长速度提高是更为完全一致的市场预期，中国出口增长速度整体上将和全球贸易增长速度趋同。因此，随着美国经济的衰退加快，欧洲经济的逐步企稳，全球贸易的衰退将造就中国制造业出口的恶化。此外，中国对外投资的战略也将为传统制造业带给新的增量。

对外投资对于基础设施领先的发展中国家，能增进生产率提升，而这些国家的收益提升又不会受到影响投资国的出口。中国目前来说面对着国内过度投资的风险，但在海外投资这一块仍有相当大的空间。

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